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Inversores internacionales en buen gobierno corporativo

  • diciembre 22, 2020

La gestión de la empresa está en fase de transformación desde una de las grandes vestíbulo Empresas americanas, mesa redonda de negocios,, lanzó un manifiesto en defensa el verano pasado modelo de negocio interesados,, firmado por 181 directores ejecutivos de América del Norte.

Muchos hablan del gran punto de inflexión que marca este manifiesto en la historia del capitalismo occidental, que sella la dedicación de un paradigma empresarial en el que la rentabilidad monetaria debe alcanzarse mediante la consecución de objetivos. social, medioambiental y de gobernanza a largo plazo (Sostenibilidad de la ESG).

Un modelo opuesto al que defendió en 1971 Milton Friedman, donde el propósito de la empresa era generar ganancias para sus accionistas dentro del marco legal y que ha sido una brújula para muchos inversores y gestores durante casi cinco décadas.


¿Los firmantes del Manifiesto de Davos creen en lo que han firmado?


Ante cualquier cambio de paradigma, es común que los dos modelos coexistan y hay un lío enorme. ¿Qué papel juegan los inversores, gestores, directores e inversores? interesados tu definición de propósito ¿empresa? ¿Es el capitalismo de propósito lo mismo que la sostenibilidad? ¿Qué es la inversión a corto y largo plazo y cuál es su correlación con la creación de valor empresarial?

El Instituto de Gestión y Sociedad (IGS) ha decidido crear un espacio en el que los altos directivos del entorno empresarial e institucional español puedan reflexionar sobre esta nueva complejidad.

Según su presidente, José María Beneyto, «El Instituto está firmemente comprometido con esta transformación que la sociedad requiere en el buen gobierno».

Su gran salida fue el P. Consejos de administración e inversores institucionales que se llevaron a cabo el pasado viernes en el auditorio de la Escuela Superior de Ingenieros Civiles y en el que se discutieron algunos de estos temas.

Experimentaron tensión entre los dos enfoques, en algunos casos con cierta pasión, capitalismo tradicional capitalista y con propósito, así como las tensiones entre las administraciones anglosajona y mediterránea.

Joseph Oughourlian, fundador de Amber Capital.

Activismo anglosajón y gobernanza mediterránea

Sin duda, la discusión principal de la conferencia se llevó a cabo en una mesa redonda sobre inversionistas activistas donde el moderador Joaquín Güell, El consejero independiente de Sacyr, en particular, provocó a los ponentes hasta el final Joseph Oughourlian, fundadora de Amber Capital (fondo activista) y gran estrella de la mañana.

En tono penetrante, Güell quiso explorar las razones por las que el activismo anglosajón no funciona con tanta eficacia en el mercado español. Razones que pueden ser una consecuencia falta de independencia tanto en los consejos de administración de las sociedades cotizadas como en los medios de comunicación, que son algunos de los mecanismos que utilizan los activistas cuando lanzan una campaña hostil contra el equipo directivo de una empresa.

En su respuesta, Oughourlian hizo un repaso abierto a los peores vicios de las empresas españolas en la lista. Por un lado, habló de la escasa independencia de muchos concejales debido a los estrechos vínculos sociales que existen en España y el sur de Europa.

“Algunos amigos fueron elegidos para los comités de la junta hace 25 años”, dijo, y luego reconoció que se había convertido en un profesional y que entrada femenina «es algo muy bueno por el capitalismo del sur ”.

Además, el financiero destacó falta de compromiso real muchos independientes y el hecho de que no invierten su dinero. “Cuando entras en el consejo, entiendes todo”, explicó. «Te das cuenta de que la gente apenas conoce la empresa. Tampoco son conscientes de lo que está haciendo el sector o la competencia ”.

Refutaron las críticas de Oughourlian a los directores independientes y las juntas de todas las empresas que cotizan en bolsa. Isabel Bacon, vicepresidente del comité Santander España, que quiso destacar la diferencia entre inversores activos y activistas, que los acusó de ser “absolutamente terminólogos a corto plazo «, negar agregar valor a las empresas o permitirles cumplir algún propósito. «Es metafísicamente imposible», concluyó.

Isabel Tocino, vicepresidenta del Comité Santander España.

Pero Oughourlian insistió en la falta de compromiso de algunos directores independientes, aludiendo claramente a su experiencia del accionista mayoritario Prisca: «He visto a independientes decidir en contra del interés social a largo plazo de la empresa porque no quieren problemas», refiriéndose al episodio. venta santillane, «La joya de la corona», a un precio ridículo para solucionar el problema de la deuda del grupo.

Con la promulgación de la ley sobre la participación a largo plazo de los accionistas en las empresas, se abre un nuevo debate sobre a corto y largo plazo. Los inversores activistas como Oughourlian consideran una inversión fallida estar en el capital de la empresa durante más de ocho años, como sucedió en el caso Pris.

¿Puede una inversión a corto plazo crear valor para la empresa? Sí, si se centra en el valor de las acciones. Él es el mejor ejemplo para Oughourlian Pernod Ricard, donde llevaron a cabo una campaña bastante agresiva que resultó en un cambio en la junta directiva y un aumento de precio del 30%.

En este sentido, Fñigo Fernández de Mesa, presidente de Rothschild de España, explicó que hay datos que muestran un vínculo entre el aumento de los precios de las empresas y la entrada de fondos activistas.

Fondos convencionales y capitalismo interesados

Parece que la visión de los inversores activos sigue centrada en capitalismo accionistas,, mientras que los fondos convencionales comienzan a analizar hasta qué punto las empresas incluyen métricas ESG en sus carteras.

Todos conocen la famosa carta anual de Larry Fink, Director general del estimado fondo pasivo BlackRock, a sus administradores de forma deliberada y rentable.

Su gerente para España y Portugal, Aitor Jáuregui, explicó cómo la carta de Fink en 2019 se centró en el riesgo del cambio climático como vector del fondo de redistribución de capital. Como añadido Stefano Marini, CEO de Georgeson para el sur de Europa y América Latina, «todos tienen un papel que desempeñar», refiriéndose a las estrategias de los fondos activistas y los fondos convencionales.

En una línea similar, Jordi Gual, el presidente de CaixaBank, con un discurso ambicioso, lleno de citas y bien interiorizado, defendió «sin ambigüedades» que las empresas son instituciones sociales que debe «complementar la labor de la administración». Algo que para Gual no contradice la rentabilidad a largo plazo, y CaixaBank puso un ejemplo.

Existencia de un accionista de referencia, que supo definir el propósito y valores de las entidades, y un diálogo transparente y proactivo con el 60% flotación libre, determinó los factores de sostenibilidad de una de las entidades financieras con mayor labor social en España.

Isabel Tocino defendió el carácter del consejero independiente como principal interlocutor de los accionistas y reconoció la resistencia de los consejos de administración, especialmente de los consejeros ejecutivos y propietarios, cuando dialogaron con los accionistas.

Este diálogo transparente y proactivo con inversores (no activistas) también defiende a Bacino en la mesa anterior. En particular, Bacon defendió ferozmente la figura director independiente como principal interlocutor de los accionistas, y reconoció la resistencia de los consejos de administración, especialmente los directores ejecutivos y propietarios, cuando hablaron con los accionistas: “No quieren ser coaccionados y quieren controlarlos”, dijo.

Para el exministro, el tema de la junta está pendiente y ha subrayado en repetidas ocasiones que es un momento crucial para que los consejeros independientes pongan deseos del inversionista porque la salud financiera de la empresa depende de ello.

Además de la rentabilidad, hay ética

Vicepresidente de IGS y Profesor del IESE, Luis Huete, se interrumpió en una de las mesas discutiendo el tema nuclear, y ese es el liderazgo ético de quienes conforman los máximos órganos de decisión.

«Existe cierta toxicidad por titular de poder en las empresas ”, condenó. «Llegas a conocer la enfermedad del poder y al final todo es pura comedia». Pero sus observaciones cayeron en oídos sordos hasta Marta Zarate, en general representante legal KPMG, los salvó del público: «¿Se valora o requiere de alguna manera que los valores corporativos se conviertan en los valores de los líderes de la empresa?»

La pregunta que animó a Bacon a hablar sobre la urgencia de implementar un transformación cultural dentro de las empresas y concluyó gráficamente que «la forma de decir buenos días va directamente a la cuenta de pérdidas y ganancias de todos».

Así termina la declaración de IGS: «nuestra última palabra es a favor de la ética». Y, dentro de esta complejidad, si hay algo que debe quedar claro es que la ética no puede ni debe instrumentalizarse. La base fundamental del buen gobierno es que el mal hiere a todo el hombre.

Estimado lector, la misión de la Fundación Compromiso y Transparencia es el progreso de la sociedad a través del mejoramiento de las instituciones en las áreas de gobernabilidad, transparencia y compromiso social, y para ello hemos elaborado, entre otras cosas, esta revista.

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